秋白死后，報(bào)上仍不時(shí)刊登有關(guān)他的死訊，馮不悅，令手下阿祥設(shè)法制止。膳次郎等三數(shù)日本人，表面上為日本商人，實(shí)則為日方間諜組織天龍會(huì)份子，近日派出女間諜山口香子，秘密到上海活動(dòng)，與馮敬堯(劉丹 飾)有所勾結(jié)。中國情報(bào)人員張達(dá)生獲得訊息，即登上船上，跟蹤香子，并且通知在上海的精武門中人趙景垣，囑在上海接應(yīng)。惜達(dá)生身分被香子識(shí)破，并在船上用計(jì)把達(dá)生害死。景垣上船接應(yīng)不獲，隨發(fā)現(xiàn)船有死尸，后查知竟是張達(dá)生，不禁大慟。香子到達(dá)上海，與馮勾結(jié)，要大展拳腳。馮宴請香子等一眾日本人，并介紹強(qiáng)、力與之認(rèn)識(shí)。強(qiáng)見香子似甚面善，疑系舊識(shí)。紗廠老板王漢魂，與趙景垣為友好，與馮力爭工部局華人董事位置，馮懼不能取勝，求助于香子，香子乃巧施美人計(jì)，在華人董事揭曉前夕，把王弄死，令馮除去敵手。陳翰林(湯鎮(zhèn)業(yè) 飾)奉命偵查王之死因，往找強(qiáng)套問，強(qiáng)否認(rèn)與此有關(guān)。趙景垣師徒對香子的身分，一直懷疑，并不間歇的加以跟蹤，趙之徒弟劉明，更曾為香子銀針?biāo)鶄瑢χ∠筇厣睿阕訉w師徒亦恨之入骨。一日，趙、明兩師徒在茶館品茗，突有人加以襲擊，香子并化裝為老婦，把趙刺死。